识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22[Table_Page]金融工程|专题报告2019年5月12日证券研究报告[Table_Title]资金继续流出，关注盈利、质量风格A股量化风格报告[Table_Summary]上周市场表现及观点回顾（2019-05-06至2019-05-10）上周受中美贸易格局变化影响，全球主要宽基指数共振下跌。社融等数据季节性调整，各个板块盈利预测处于下行通道。A股市场资金及北上资金持续净流出，指数震荡下行。风格方面，盈利和质量等风格逐渐修复，市场相对偏好股价动量风格，价值风格失效。风格展望日历效应看，年报和一季度报业绩作用释放，叠加市场避险情绪浓厚，绩优风格取胜，重点关注盈利、质量等风格；资金面上看，各类资金持续净流出，基本面将是重要抗跌支撑；板块估值看，上证50指数相对估值大幅下降，中小盘指数相对估值低，具备配置价值。综上，短期建议把握绩优蓝筹风格，重点关注盈利、质量等风格。量化风格展望1)日历效应看风格基本面风格有效性释放，上周质量及盈利风格如净利润现金占比、ROE等表现较突出，价值风格失效。全市场看，投资者更偏好股价动量风格。2)分化度看风格截止4月末，A股分化度回落但仍高于阈值，推荐配置前期表现较弱的盈利及价值风格。3)资金流向看风格上周各个指数资金净流出，其中大盘蓝筹指数流出比率较高。北上资金方面，上周沪深港通资金整体维持流出，但继续配置创业板指等小盘股，资金大幅流出上证50等大盘蓝筹指数；融资余额变化方面，上周两融资金净流出各个指数，其中中大盘指数如沪深300、中证200的流出比率相对较高。4)风格估值水平检测上周各个宽基指数的估值均下降，其中上证50指数相对估值大幅下降。中证200及中证500指数，相对估值远低于其他宽基指数，估值上行空间较大。5)盈利预测看风格沪深300、创业板指、中小创的盈利预测仍处下行通道，沪深300指数略有反弹。6)宏观事件看风格4月底触发的宏观事件：【A股新增开户数突破9个月布林带上界】及【金融机构各项贷款余额同比突破6个月布林带上界】等，根据历史宏观事件规律，2019年5月推荐配置低估值、股价反转的风格组合。核心假设风险：上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。图：指数5月表现回顾数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：5月北上资金流向数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：绩优蓝筹风格趋势策略表现数据来源：Wind，广发证券发展研究中心[Table_...
