识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]金融工程|专题报告2019年6月3日证券研究报告[Table_Title]资金流出、分化减弱，紧跟风格趋势——A股量化风格报告[Table_Summary]5月市场表现及观点回顾（2019-05-01至2019-05-31）5月A股市场主要指数震荡下跌，大盘指数表现相对优于小盘指数。宽基指数盈利预测逐渐企稳，但市场投资情绪较弱，各类资金净流出，市场流动性变弱。选股逻辑重视业绩基本面风格，ROE、ROE增长率、速动比率等风格持续增强并表现显著，估值风格表现失效。风格展望猪肉等物价上涨、社会消费数据不达预期，宏观事件策略建议关注盈利成长风格。个股分化度看，5月分化度显著减弱，市场风格偏好趋于一致，建议采用风格趋势策略，关注近期表现较强的风格。日历效应看，二季度盈利、质量等风格表现较佳，基本面风格表现有望持续。资金面看，各类资金持续净流出，配置近期有效风格更稳健。估值方面看，中大盘蓝筹具备长期性价比。综上，资金流出、市场分化减弱，继续紧跟盈利成长等基本面风格趋势。量化风格展望1)日历效应看风格日历效应显示，二季度关注盈利、成长、质量等基本面风格。5月份表现与日历效应相符，ROE、ROE增长率、速动比率等盈利、成长、质量等基本面风格有效性显著，一季度表现强势的价值风格维持失效，小盘风格弱化。2)分化度看风格截止5月末，A股分化度进一步回落并低于阈值，市场情绪趋于一致，推荐采用风格趋势策略，配置近期表现较佳的盈利及成长风格。3)资金流向看风格5月份不同类型的资金的流向趋于一致。不管是A股市场资金还是北上资金抑或是融资资金，均持续净流出，大盘蓝筹指数如沪深300、上证50等指数流出比率相对较高。4)风格估值水平检测5月，与市场行情表现分化方向不同，小盘指数等的估值回落幅度较小，大盘指数如上证50等指数的估值回落幅度较大，中大盘配置性价比高。5)盈利预测看风格5月份，主要宽基指数如沪深300及创业板指等的盈利预测企稳。6)宏观事件看风格5月底触发的宏观事件：【22省市猪肉均价突破9个月布林带上界】及【社会消费品零售总额同比突破6个月布林带下界】等，根据历史宏观事件规律，2019年6月推荐配置高盈利、高成长的风格组合。核心假设风险：上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。图：指数5月表现回顾数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：5月北上资金流向数据来源：Wind，广发证...
