www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明A股策略报告2021年02月24日全球经济复苏预期增强，多板块产品涨价延续核心要点：大类资产表现进一步演绎经济复苏逻辑。2月至今，随着经济复苏的预期不断增强，商品价格大幅上行，通胀预期上涨，全球债券收益率飙升。疫苗接种量有望延续高增长态势，全球疫情逐步得到控制确定性较强，经济复苏预期将不断增强并得到验证。国际及国内流动性拐点未至。国际流动性来看，各国经济复苏仍面临压力，在美国疫情得到有效控制，经济秩序逐步恢复至常态化前，暂不必担心宽货币政策转向或是流动性收紧压力。国内流动性来看，我国央行货币政策仍以稳为主，短期资金面的收紧有利于打破宽松一致预期，抑制市场投机行为和杠杆攀升，由于经济基本面复苏边际放缓，信用扩张已经放缓，货币政策已经回归常态，没必要进一步收紧导致信用收缩对经济增长构成拖累。长周期通胀再起条件仍然不足，对金融市场不构成严重的负面压力。我国货币发行和信贷增速进入平稳阶段，而通胀走高一般需要信用大幅放松，现阶段来看我国通胀仍然不具备走高条件。全球来看，短期内通胀上行，中长期具有不确定性。现阶段商品涨价深层逻辑：1、疫苗效用助经济复苏预期提升，全球流动性拐点远未到来，财政刺激放水推升通胀预期，促使原油、铜等资源品价格上涨，并进一步传导至中下游产业。2、全球经济复苏带来整体需求回升，交运景气度顺势提升，部分产品供给短缺或供需紧平衡的态势带来其价格上行。3、新能源、5G等新兴产业发展趋势上行，导致供需格局改变，推动钴、锂等金属价格以及半导体、面板等价格上涨。配置建议：短期伴随各国加快疫苗接种，经济复苏预期不断增强，全球需求回暖，叠加全球流动性仍然充裕，美国刺激政策或即将落地，商品价格上涨带来通胀预期抬升。建议配置受益于经济复苏和通胀预期抬升的有色金属、石油石化、交运等板块以及供、需紧平衡价格上涨的钴、锂、水泥、电子等板块。风险提示：1）部分公司业绩不及预期的风险；2）流动性显著收缩的风险。分析师刘丹：（8610）66568482：liudan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130513050003许冬石：（8610）83574134：xudongshi@chinastock.com分析师登记编码：S0130515030003华立：（8621）20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004任文坡：8610-83574570：renwenpo_yj@chinasto...
