1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告休闲服务2021年02月08日疫情全景复盘：寻找“后疫情”时代社服行业投资机会中性——2020年休闲服务行业复盘及年报前瞻证券分析师于佳琪A0230519080004yujq2@swsresearch.com研究支持王越A0230118110002wangyue@swsresearch.com联系人王越(8621)23297818×转wangyue@swsresearch.com本期投资提示：疫情对大部分服务业公司基本面造成长期影响和分化：出入境方面：旅游需求中短期受到持续影响大幅减少，目前可预期客流恢复的仅有中国澳门特别行政区。国内游方面：伴随国内疫情控制措施的发展，周边休闲游目的地恢复情况明显好于以跨省和跟团游为主的长线游目的地。免税方面：线上购物的开拓缓解了机场客流减少的影响，海南自贸港相关政策的落实带动相关业态快速回升。商业服务角度：商务需求恢复好于休闲需求，餐饮和酒店住宿需求持续回暖。疫情促进了外卖和生鲜零售需求快速增长，也推动了社区团购业务的发展。免税和本地服务行业的高景气度具有持续性，相关公司也将持续受益。市场青睐高景气度以及供需改善的行业，机构持仓呈现集中趋势：申万休闲服务板块2020年化超额收益仅有5只个股为正，且伴随最大权重股中国中免不断上涨，权重提升后免税行业对指数影响持续加大。四季度休闲服务板块基金持仓占比提升至2%，创下5年新高，主要仍依赖于中国中免持仓提升，陆股通持仓波动不大，南下资金对港股通的持仓比例增加，美团、九毛九等餐饮外买行业龙头受高度关注。免税高景气度延续全年，海南大发展机遇红利释放。中国中免全年涨幅达到218.7%，相对上证综指超额收益204.9%，考虑到在内循环的大方针下，消费回流的重点将落实在海南自贸港的离岛免税政策上，我们预计十四五期间将会继续大力发展免税产业，助力需求侧改革，新增的竞争对手将与中免共享行业成长红利。在不断拓展高端产品供给的同时，中国中免与上海机场租金协议的更新也有助于在国际客流恢复过程中，实现更高商业价值。酒店供给加速出清，集中化提升逐步验证。伴随疫情逐步得到控制，国内经济不断修复，酒店行业的需求逐季回暖。疫情加速了酒店供给侧优化，大量中小酒店退出市场，有利于头部企业加速布局抢占市场。春节期间属于传统淡季，由于春节期间返乡客流大幅减少，有利于快速控制疫情，也有利于节后快速的复工开业，预计国内酒店需求将在2021年内恢复到与2019年相匹配的水平。外卖及买菜业务购物粘性不断提升，社区团购下沉空间打开...
