1/15CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.中国银河证券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.2019年汽车行业投资策略─把握“新能源化、智能化”带来的产业链机会1/202/15CONTENTSCHINAGALAXYSECURITIES1.行业现状：增速下行、行业分化1.1行情回顾：行业低于市场走势1.2行业处于增长第二阶段1.3人口红利因素1.4地域限制因素2.2019年投资主线-行业龙头2.1上汽集团[600104.SH]-自主、合资齐发力2.2广汽集团[601238.SH]-传祺新品可期、日系强势回归3.智能、电新化带来的零部件机会3.1华域汽车[600741.SH]-低估值龙头2/203/15CHINAGALAXYSECURITIES1.行业现状：增速下降、行业分化-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2017-06-122017-08-122017-10-122017-12-122018-02-122018-04-12汽车指数沪深300图1：汽车指数与沪深300指数收益资料来源：Wind、银河证券研究院1.1行情回顾：行业低于市场走势市场认为车市将进入长期零增长甚至负增长阶段，汽车行业指数走势大幅低于沪深300。加之2018年贸易战影响，不确定因素增加，跌幅继续扩大。行业格局在熊市下较为清晰，判断未来汽车消费市场趋势成为重点。1231.行业现状Chinagalaxysecurities3/204/15CHINAGALAXYSECURITIES1.2行业处于增长第二阶段2018年1-11月，我国共销售汽车2287.1万辆，同比减少0.1%，其中乘用车1930.4万辆，同比减少1%。预计2018年全年销量同比负增长。受益于小排量汽车购置税优惠政策，2016、2017年汽车销售维持了较高的景气度，但也提前透支了汽车消费，加之2018H1三四线城市以及中西部地区楼市旺盛影响，2018年汽车消费趋弱。未来中国汽车销量慢增长将成为常态。2019年，三四线城市仍将是增长主力，驱动因素主要为GDP、人均可支配收入的增加。7.16%53.11%33.17%5.38%6.87%15.71%9.88%7.15%15.15%1.79%0%10%20%30%40%50%60%05001,0001,5002,0002,5003,000图2：乘用车批发销量（万台）乘用车批发销量资料来源：乘联会、银河证券研究院1231.行业现状Chinagalaxysecurities4/205/15CHINAGALAXYSECURITIES1.3人口红利因素：千人保有量仍处于较低水平2003年至2017年，中国汽车工业飞速发展，CARG达到17%，2017年底，国内汽车保有量达到2.17亿台，汽车千人保有量从2003年的17台达到2017年的156台，用时14年。纵观全球，中国千人人均保有量仍处于较低水平。资料来源：Wind、银河证券研究院图3：中国汽车千人人均保有量增长情况1560500100015002000250030003...
