1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。主要观点发电量增速回落发电量：2019年1-9月份，全国规模以上电厂发电量52967亿千瓦时，同比增长3.0%，增速比上年同期回落4.4个百分点；全国发电设备累计平均利用小时2857小时，比上年同期降低48小时；全国基建新增发电生产能力6455万千瓦，比上年同期少投产1659万千瓦。用电量：2019年1-9月，全国全社会用电量53442亿千瓦时，同比增长4.4%，增速比上年同期回落4.5个百分点。行业评级：维持“中性”的行业投资评级从近几年的用电量增速来看，2015年为-0.20%，2016年为4.50%，2017年为5.70%，2018年为6.8%，2019年1-9月为4.40%。2015-2018年逐年上升，2019年增速有所回落。随着经济结构和产业结构调整，电力消费也随着变化，用电量从前些年的较高增速“换挡”至当前的中速增长。维持电力行业“中性”投资评级。投资策略火电盈利能力回升：2019年前三季度，电力板块净利润增长20.95%，其中火电净利润增长48.35%。今年以来，煤炭价格较上年同期有所下降，有利于火电成本下降，火电板块盈利回升。水电利用小时增加、分红高：1-9月，水电设备平均利用小时为2903小时，比上年同期增加187小时。可关注增长稳健的行业龙头长江电力。可再生能源电力消纳增长：1-9月，全国全口径并网风电、并网太阳能发电量分别为2914、1707亿千瓦时，同比分别增长8.9%和29.0%。可再生能源发电量快速增长，消纳情况持续好转，弃水弃风弃光率降低，可适当关注。风险提示原材料价格、人工成本大幅上涨；电力需求不及预期等。表电力行业重点关注股票业绩预测和市盈率股票代码公司名称股价EPSPEPBR投资评级18A19E20E18A19E20E600011华能国际5.440.070.380.4977.7114.3111.111.10谨慎增持600900长江电力17.951.031.041.0517.4617.3217.082.72谨慎增持601016节能风电2.270.120.130.1618.3117.6714.651.32谨慎增持资料来源：wind，上海证券研究所中性——维持日期：2019年11月18日行业：电力生产业分析师：冀丽俊Tel：021-53686156E-mail：jilijun@shzq.comSAC证书编号：S08705101200176个月行业指数与沪深300指数比较报告编号：JLJ19-AIT03-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%电力(申万)沪深300证券研究报告/行业研究/行业深度报告需求增速换挡，关注电力市场化推进——2020年电力行业投资策略证券研究报告/行业研究/年度策略23361692/43348/2019111816:54年度策略22019年11月18日日一、发电量...
