请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]产品价格淡季不淡，食用菌龙头迎来困境反转[Table_Title2]雪榕生物(300511)[Table_Summary]事件概述2021年，公司实现营业收入20.63亿元，同比下降6.33%；实现归母净利润-3.09亿元，同比下降224.94%，为2011年以来首次出现亏损。2022H1，公司实现营业收入9.74亿元，同比上升4.82%，归母净利润-1.01亿元，同比下降42.59%。公司2021年和2022H1出现亏损是由多方面因素造成：（1）食用菌行情持续低迷；（2）疫情反复，消费尤其是餐饮行业消费受限；（3）原材料价格上涨带来成本上升。2022年7月中下旬以来，受供给端影响，食用菌尤其是金针菇价格出现显著上涨，公司作为食用菌行业龙头，食用菌日产能和金针菇日产能居全国首位，随着主产品价格上涨，公司有望迎来困境反转。分析判断:►食用菌龙头营收维稳，低迷行情拖累2021&2022H1业绩2017-2020年，公司业绩持续向好，营业收入从13.30亿元增长至22.02亿元，CAGR+18.30%；归母净利润从1.22亿元增长至2.47亿元，CAGR+26.51%。由于食用菌价格自2020年四季度开始回落，叠加新冠疫情反复，公司业绩受到影响，2021年公司实现营业收入20.63亿元，同比下降6.33%，实现归母净利润-3.09亿元，同比下降224.94%，为2011年以来首次出现亏损。2022年上半年，食用菌价格持续低迷，且由于公司主要原材料为种植业废弃物及下脚料，据公司公告，受大宗货物贸易影响，主要原材料采购价格上涨明显，公司继续亏损，实现归母净利润-1.01亿元。►淡季不淡，多因素推动食用菌价格普涨今年7月中下旬以来，食用菌价格出现明显上涨，分品类来看，涨幅最大上涨速度最快的为金针菇，杏鲍菇和香菇价格也出现了上涨。从理论上来说，二季度和三季度是金针菇消费的淡季，因为金针菇主要适用于火锅消费，每年的消费旺季是一季度和四季度，因为火锅的消费需求会比较大。金针菇价格在消费淡季的大幅上涨是超预期的，我们认为近期以金针菇为代表的食用菌价格上涨的主要原因为：（1）今年7月份开始毛猪价格维持高位，带动居民未来通胀预期升温，导致所有的生活必需品价格上涨，或者说食品类原材料价格上涨，包括肉类还有蔬菜。（2）8月份全国出现大范围的高温干旱，多地气温持续处于40度以上，损害了蔬菜的生长。另外高温带来电力供应紧张，多地拉闸限电影响了蔬菜储藏和运输，在蔬菜供应受阻的情况下，价格出现上涨，金针菇的价格跟随蔬菜价格上扬；（3）食用菌价格自2020年下半年开始回落，...
