2019年二季度报告铝请务必阅读正文之后的免责条款部分1去库可期，震荡上行南华期货研究NFR南华期货研究所郑景阳投资咨询从业资格号：Z00141430571-89727544zhengjingyang@nawaa.com王仍坚0571-89727544wangrengjian@nawaa.com摘要供应端，在供给侧去产能政策初见成效的情况下，电解铝产能天花板已经确定；由于电解铝企业利润长期亏损，铝企减停产增加、新增产能投放进程受限，因此，二季度供应端对铝价压力有限，这给铝价反弹提供了条件。成本端，一方面原料上氧化铝价格持续下行，加上预焙阳极震荡偏弱，电解铝成本下移；另一方面，伴随着2月之后铝价重心提升，铝企利润得到了较大的改善。需求端，房地产用铝将是铝锭去库存的中坚力量、电网用铝有望成为二季度铝消费的亮点，虽然汽车产销疲软拖累用铝需求，但是铝材出口将成为铝需求的边际改善变量。总体而言，我们认为在二季度铝锭去库存值得期待。综合来看，我们认为在供应端压力有限、旺季需求推动铝库存去库的情况下，铝价将震荡上行。二季度核心交易逻辑集中在需求，需求走强将推升铝价上行，而实际需求将决定铝价的反弹高度。22019年铝二季报目录第1章2019年一季度铝价回顾..............................................................................4第2章供应端：国内外短期供应压力有限.............................................................52.1.国内供应情况..............................................................................................52.1.1.去产能政策初见成效.......................................52.1.2.国内一季度供应继续维持低位...............................62.2.海外供应情况..............................................................................................9第3章成本端：成本下行，利润改善...................................................................103.1.氧化铝价格仍有下行空间..........................................................................103.2.预焙阳极价格震荡偏弱..............................................................................143.3.电解铝企业利润改善.................................................................................16第4章需求端：降税利好下，旺季去库仍可期....................................................174.1.政策...
