经济下行加息放缓黄金震荡上行——2019年黄金年报华闻期货研发部韩占军2019.1地址：上海市黄浦区北京东路666号上海科技京城东楼31层邮编：200001电话：50368918-8005传真：50368928Email：hanzhanjun@hwqh.com.cn期货有风险入市需谨慎1目录一、行情回顾二、宏观经济三、后市判断期货有风险入市需谨慎2一、行情回顾2018年贵金属价格整体呈现探底回升态势，其中沪金表现较外盘黄金更为坚挺，人民币兑美元持续贬值是造成沪金表现强于外盘的主要原因。黄金在年初的持续上涨后，4月份开始了长达6个月的持续下跌和筑底的过程。期间因土耳其危机持续，欧元破位下行提振美元指数连日震荡冲高打压贵金属。前两个季度维持跌势主要受到今年以来美元指数走高打压，今年以来美联储维渐进加息，美元指数企稳。中美贸易摩擦持续升级，市场买入避险美元亦使金价承压。四季度开始因市场部分消化中美贸易紧张情绪，加之美联储2019年加息放缓，使得美元指数承压走弱提振金价。加之年底，因婚庆高峰及传统节假日刺激黄金需求，带动金价走高。图表1：纽约黄金期货资料来源：pobo图表2:沪金合约走势期货有风险入市需谨慎3数据来源：文华财经二、宏观经济2018年，美联储加息4次，符合美联储2017年12月会议纪要表示支持渐进加息，亦符合市场预期，由于美联储预计2018年加息四次，投资者年初即对今年黄金市场的表现看空，对全年的走势基本定下了基调。面对货币紧缩和财政扩张，在美债收益率上升和美联储加快加息的双重施压下，贵金属持续走弱。2018年3月22日，鲍威尔首次作为美联储主席主持的3月FOMC会议加息25个基点，将联邦基金利率目标区间由1.25%-1.50%上调至1.50%-1.75%，符合市场预期。虽然美联储如市场预计宣布加息，但维持今年总共加息三次的预测不变，鹰派程度低于部分投资者。决议公布后，美股走低，美元指数则创下两个月以来最大跌幅，黄金刷新两周高位。2018年6月14日，美联储年内第二次加息，FOMC委员投票一致同意加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.75%-2%，符合市场预期。决议公布后美股收复失地，美元指数直线上涨。2018年9月27日，美联储年内第三次加息。美联储全体同意加息25个基点，联邦基金目标利率区间上修至2%-2.25%，创2008年以来最高。上调了2018和2019年经济增长预期，强化了12月加息可能，预计明年加息3次和2020年加息1次不变。美元指数短线下挫，一度跌破94关口后反弹，10年期美债收益率短线下跌。期货有风险入市需谨慎4美国三大指数短...
