电力设备|证券研究报告—调整预测2022年8月13日[Table_Stock]600884.SH增持原评级:增持市场价格:人民币28.29板块评级:强于大市[Table_PicQuote]股价表现(41%)(27%)(13%)2%16%30%Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22杉杉股份上证综指[Table_Index](%)今年至今1个月3个月12个月绝对(9.4)(5.4)29.4(12.8)相对上证指数0.4(5.3)22.1(5.8)发行股数(百万)2,238流通股(%)77总市值(人民币百万)63,3263个月日均交易额(人民币百万)1,164净负债比率(%)(2022E)净现金主要股东(%)杉杉集团有限公司34资料来源：公司公告，聚源，中银证券以2022年8月12日收市价为标准相关研究报告[Table_relatedreport]《杉杉股份：负极材料量利齐升，新业务贡献增量》20220422中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]电力设备:电池[Table_Analyser]证券分析师：李可伦(8621)20328524kelun.li@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001[Table_Title]杉杉股份负极材料量利齐升，业绩高增符合预期[Table_Summary]公司发布2022年中报，上半年盈利16.61亿元，同比增长118.65%。公司偏光片业务经营稳健；负极业务竞争优势不断强化；维持增持评级。支撑评级的要点上半年盈利同比增长119%符合预期：公司发布2022年中报，上半年实现营收107.72亿元，同比增长8.3%；实现盈利16.61亿元，同比增长118.65%；实现扣非盈利14.2亿元，同比增长96.33%。其中2022Q2实现盈利8.54亿元，同/环比分别增长86.74%/5.83%；实现扣非盈利8.05亿元，同/环比分别增长82.08%/30.91%。公司此前发布业绩预告，预计上半年实现盈利16-17亿元，同比增长111%-124%；扣非盈利13.5-14.5亿元，同比增长87%-100%，公司业绩符合预期。负极材料量利齐升，产能建设持续推进：2022H1公司负极出货量超8万吨，实现营收35亿元，同比增长112.66%，实现归母净利3.81亿元，同比增长64.59%。包头二期新增产能在2022Q2顺利释放，我们预计2022Q2负极出货5万吨左右，环比增长66%，石墨化自供比例接近50%，单吨盈利环比提升。眉山一期石墨化产能将在2022Q3释放，负极单吨盈利仍有进一步向上空间。公司远期规划负极产能约70万吨，石墨化产能60万吨，自供比例超80%，规模和成本优势进一步强化。快充技术领先，硅负极量产在即：公司快充产品快速放量，出货占比提升至约60%，5C快充产品已在消费类产品实现批量应用，动力4C快充负极已开始放量切入头...
