http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2019年09月19日分析师：张潇S1070518090001☎0755-83881635xiaozhang@cgws.com分析师：林彦宏S1070519060001☎0755-83881635linyh@cgws.com联系人（研究助理）：邹文婕S1070119010007☎0755-83559624zouwenjie@cgws.com行业表现数据来源：贝格数据相关报告<<请回答2018：珠宝美妆家具，20问探寻消费者心理>>2019-02-28<<床垫电商Casper如何颠覆床垫产业？>>2018-09-06从盲盒看精品文创行业机会——轻工制造潮流玩具专题报告股票名称EPSPE13E14E13E14E晨光文具1.101.3237.6531.37资料来源：长城证券研究所什么是潮流玩具？潮流玩具是以一定创作理念结合雕塑载体形成的具有收藏价值的成人类型玩具，是潮流文化的载体之一。近些年来潮流文化依托各类社交媒体的逐渐普及迅速渗透，带动全球潮流市场迅猛扩张，据路透社数据，2017年全球潮流市场规模达2000亿美元，而其中玩具品类近两年复合增速更是高达近300%。我们将潮流玩具划分为玩家级与大众级两类，玩家级潮玩以Kaws为代表，强调“小众”属性，具有价格高、购买难度大的特点，目标客群瞄准热衷潮牌的资深玩家；大众级潮玩以Molly、SonnyAngel为代表，凭借其较低的定价门槛吸引低阶潮流爱好者，迅速提高其产品渗透率，同时其新颖的“盲盒”销售模式也在社交媒体上掀起广泛的讨论，并成为潮流市场的热门话题之一。盲盒型潮玩满足了什么需求？二次元颜值+轻度IP低入坑门槛+游戏式销售+分享交易等社区玩法，充分挖掘95、00后消费潜力。截至2018年，我国泛二次元用户规模已近3.5亿，用户规模十分庞大。泛二次元用户对盲盒潮玩的萌系形象接受程度较高；同时盲盒型潮玩IP跳脱出动漫或电影故事情节，不像手办等传统IP授权玩偶那样需要消费者了解IP背后的故事背景，因此盲盒产品认知及接受门槛显著降低。此外，盲盒型潮玩价格相对较低，且采用类似“刮刮乐”、“娃娃机”的游戏式销售模式，更易激发用户冲动消费及重复性消费，充分挖掘用户的消费潜力。盲盒型潮玩还可以在社交网络上进行分享收藏、二手交易平台进行交易，推动形成较为牢固的盲盒社交文化圈。主要参与者与核心壁垒：泡泡玛特商业化赋能潮流玩具，打通潮玩全产业链条，业绩及盈利能力大幅攀升。泡泡玛特成立于2010年，起初主要作为潮流杂货商店，销售大众潮玩、家居、数码、零食档杂货。2015年开始，公司开始和设计师合作孵化自主IP潮玩系列...
