北交所新股申购报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/332022年09月22日《IPO观察：694家排队上会，北交所排队109家—北交所策略专题报告》-2022.9.21《北交所一周年：激活新三板挂牌市场，优质公司涌现—北交所策略专题报告》-2022.9.19《IPO跟踪（2022.9.10~9.16）：慧为智能北交所成功过会—北交所策略专题报告》-2022.9.18曙光数创：数据中心液冷技术“小巨人”，赋能“东数西算”绿色价值——北交所新股申购报告诸海滨（分析师）赵昊（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007zhaohao@kysec.cn证书编号：S0790522080002先看行业：在“双碳”目标、“东数西算”工程的推动下，液冷技术前景明朗数据中心基础设施可按照不同制冷方式进行划分风冷数据中心基础设施和液冷数据中心基础设施。数据中心制冷技术领域出现革新，目前液冷技术凭借着高稳定性和高散热效能逐渐体现出优势。在“碳达峰”、“碳中和”目标背景下，液冷技术市场需求广阔。据赛迪顾问预测，预计2025年中国液冷数据中心基础设施市场规模可达245.3亿元。液冷数据中心基础设施可以进一步细分为冷板式液冷数据中心基础设施和浸没式液冷数据中心基础设施。相较于冷板式液冷，浸没式液冷更大程度上利用液体的比热容特点，制冷效率更高，预计浸没式液冷数据中心基础设施占比将持续扩大。据赛迪顾问预测，2025年，浸没式液冷数据中心基础设施占比将提升至41%。随着5G时代的到来、云计算等技术的发展，中国数据中心基础设施需求有望进一步扩大。再看公司：数据中心浸没相变液冷领军企业，2021营收创新高公司成立于2002年，多年专注于数据中心领域，主要产品可以分为浸没相变液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设施产品以及模块化数据中心三大类。中国科学院计算技术研究所为公司实际控制人。2021年，公司实现营收4.08亿元（+21.52%），实现归母净利润9,371.97万元（+37.50%），公司毛利率与净利率分别为40.67%、23.00%。与公司同属数据中心领域的中国大陆企业主要有英维克、依米康和佳力图。英维克营收规模与成长性具备优势，2021年公司业务毛利率位居第一，盈利能力位于行业高位水平。亮点探讨：核心技术优势打造液冷先锋，客户开拓已现成效目前公司在数据中心液冷方面通过深入研究、不断积累，具有技术优势。2021年研发费用为4030.47万元，研发费用率维持在10%左右。与可比公司相比，公司研发费用率居于高位。公司非关联方客户开拓成效显著，202...
