请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃医药生物＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司19E20E评级恒瑞医药1.221.54买入丽珠集团1.331.49审慎增持复星医药1.151.36审慎增持贝达药业0.480.65审慎增持康弘药业1.011.27审慎增持＃relatedReport＃相关报告《科创板生物医药投资手册第11期—兴证医药科创板生物医药投资定期报告（2019.09.16-2019.09.29）》2019-09-30《三季报预期向好，关注“变化”、稳守“核心资产”——医药行业重点公司2019年三季报业绩前瞻》2019-09-30＃emailAuthor＃分析师：徐佳熹xujiaxi@xyzq.com.cnS0190513080003赵垒zhaoleiyjs@xyzq.com.cnS0190516070007杜向阳duxiangyang@xyzq.com.cnS0190517080004黄翰漾huanghanyang@xyzq.com.cnS0190519020002＃assAuthor＃研究助理：张佳博zhangjb@xyzq.com.cn东楠dongnan@xyzq.com.cn彭维熙pengweixi@xyzq.com.cn团队成员：投资要点＃summary＃政策红利助推2018年成为国产创新药批量落地的元年。随着2015年以来药政审评审批新政逐步推进，审评积压的状况显著改善，MAH等制度试点也在很大程度上减轻了初创型研发企业的投入要求，企业申报创新药数量和品种获批数量较此前有了显著提升，医保对创新药的承接力度也在逐步加大；与此同时，海外创新药也将加速进入国内，国内新药研发也面临重复申报导致竞争激烈和定价低于预期，临床用药日益规范等新挑战。创新成为企业的必然选项，不同路径殊途同归。产业层面，在带量采购的冲击下，仿制药企业原有的“高定价、高费用、高毛利”的销售模式逐步发生变化，进而影响仿制药企业原有的估值中枢。对于多数医药企业而言，拓展包括创新药在内的新的增量品种成为企业面临政策冲击之下的必然选择。国内企业的研发类型从单纯的模仿/改进（Me-too/Me-better）到快速跟进（Fast-follow）甚至逐步追求First-in-class。而后续创新药产品如何快速推进临床、上市之后如何进行销售推广以及如何进行国际化的布局也成为企业面临的重要问题。资本市场层面，研发型企业上市之后如何保持管理团队的稳定和持续的融资能力以及促进企业内部不同文化的融合也将成为具有挑战性的课题。港股和A股科创板推出的利好研发性企业融资的新政成为助推创新药企业加速发展的重要动力。研发管线逐步成为投资者估值和决定企业股价走势的重要考量因素。在产业和资本市场政策的影响之...
