本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1发展研究市场环境证券研究报告市场环境月报2019年6月26日风险偏好短期改善，流动性风险暂时缓和——2019年7月股市发展环境展望相关研究“复杂的海外环境下基本面仍待考验——2019年6月股市发展环境展望”2019年5月28日“经济趋稳，改革提速——2019年5月股市发展环境展望”2019年4月26日“美欧央行释放鸽派信号，科创板开门迎客获关注——2019年4月股市发展环境展望”2019年3月29日“中美贸易摩擦阶段性缓和，深化金融供给侧结构性改革——2019年3月股市发展环境展望”2019年2月28日“持续疏通传导机制，加速推进资本市场改革——2019年2月股市发展环境展望”2019年1月31日“从供给侧改革向供给侧改革与扩内需并重转变——2019年1月股市发展环境展望”2018年12月28日“政策扶持民营经济，市场制度改革深化——2018年12月股市发展环境展望”2018年11月30日证券分析师蒋健蓉A0230511040021jiangjr@swsresearch.com研究支持袁宇泽A0230118070007yuanyz@swsresearch.com联系人袁宇泽A0230118070007(8621)23297220yuanyz@swsresearch.com主要内容：美联储暗示降息，全球风险偏好短期改善。美联储在6月FOMC会议上释放出较强烈的年内降息暗示。利率决议显示内部分歧，措辞更加鸽派，点阵图显示可能年内降息两次。美联储立场的转变预计将减轻新兴市场股市的部分压力。欧元区消费、生产、PMI等经济数据显示复苏乏力。欧央行6月议息会议仍释放出较为鸽派的立场。后续进一步降息或重启QE的可能性不能被排除。全球金融市场的风险偏好预计中长期内仍受到多因素压制，一是全球经济基本面走弱逐渐成为市场一致预期，二是国际经贸环境无实质性进展，三是英国脱欧方案仍然悬而未决，四是意大利财政问题继续发酵，五是美伊军事冲突升级。多举措缓解信用分层，警惕流动性风险传染。5月出口数据高于市场预期，消费数据受节假日影响有所波动，投资和工业生产数据不及市场预期。短期内经济数据或将继续验证总需求回落，出口条线数据或将回落，消费条线数据环比预计趋稳，投资条线数据保持韧性。5月金融数据中规中矩。企业中长期贷款偏弱或预示后续月份制造业投资仍然趋势性偏弱，表外融资较2018年大概率将持续改善。社融、信贷的结构性变化或带动基建投资稳步持续改善。针对包商银行托管引发的市场流动性波动，央行实施了一系列稳流动性的举措，起到了较明显的效果。由于我国当前...
