招银国际证券|市场策略|策略报告敬请参阅尾页之免责声明招银国际研究报告之彭博搜索代码:CMBR苏沛丰，CFA电话：(852)39000857邮件：danielso@cmbi.com.hk朱肖炜电话：(86)0755-83169193邮件：alphonsezhu@cmbchina.com恒生指数27,56652周高/低位30,280/24,541大市3个月日均成交824亿港元数据源：彭博恒生指数及国企指数表现恒生指数国企指数1-月-3.4%-2.4%3-月-7.2%-8.0%6-月-1.3%-4.0%数据源：彭博恒生指数一年走势图数据源：彭博近期市场策略报告1.“中美重启磋商，防好消息沽货”–2019月7月2日2.“五穷六绝，恒指下试26,000”–2019年6月3日3.“贸易战升级，测最坏情况-恒生指数可跌至23,700”–2019年5月14日4.“经济盈利回稳，政策憧憬降温”–2019年5月2日5.“短线料整固，拥抱高息股”–2019月4月1日请登录2019年亚洲货币券商投票网址，投下您对招银国际研究团队信任的一票：https://euromoney.com/brokers24000260002800030000Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-192019年8月2日1摘要：港股经过7月份的闷局后，因中美新一轮经贸磋商无具体成果及美联储减息预期降温而下挫。8月份开局即遇上中美贸易战升温，港股暂乏重大利好因素推动反弹，但环球央行政策渐趋宽松，对资产价格构成支持，估计恒指本月波幅较7月增加，走势受中美关系的消息主导，波动区间约26,000-28,000。另一焦点是中期业绩，整体盈利料增长放缓，可留意业绩较强的行业。中线而言，减息周期有利稳健高息股，可趁近期回调吸纳房产信托。中美重启磋商，美国突加关税。中美7月底于上海重启经贸高级别磋商，但未有具体成果，将于9月再到美国磋商，但特朗普突然宣布自9月1日起向余下的3,000亿美元中国货品加征10%关税。相信本月中美经贸团队会保持沟通，但恐怕中国未必愿意在被威胁的情况下磋商，暂难期望双方关系改善。相关的消息料将主导股市表现，而特朗普或会再在推特或其他场合发表有关言论，态度或友善、或强硬，在消息面可能继续令市场反复。环球主要央行渐倾向宽松。美国自2008年后首次减息，同时欧洲及日本央行的货币政策立场亦有趋向宽松迹象。货币宽松本身无疑有利金融资产价格，但背后反映经济及企业盈利转弱。今次美国减息属“保险式”，在目前经济仍稳健时，减息可能进一步推升美股，但对港股帮助较轻微，因为中国经济下行压力较美国大，而中国货币政策保持稳健、人行尚未减息。中国经济下行压力仍较大，期待稳增长政策。中国第二季GDP增长6.2%，展望...
