2019年5月2日招财进宝敬请参阅尾页之免责声明苏沛丰,CFA电话：(852)39000857邮件：danielso@cmbi.com.hk恒生指数29,69952周高/低位31,593/24,541大市3个月日均成交1,068亿港元资料来源:彭博恒生指数及国企指数表现恒生指数国企指数1个月+2.2%+1.4%3个月+6.3%+4.6%6个月+18.9%+13.8%资料来源：彭博恒生指数一年走势图资料来源：彭博过往市场策略报告19年4月1日–短线料整固，拥抱高息股19年3月1日–恒指目标上调至30,20019年2月4日–回调压力增，慎选国策股19年1月2日–美股回调，殃及港股18年12月3日–2019年策略报告–恒指目标2860018年11月1日–推算恒指见底水平18年10月2日–黎明前的黑暗24000260002800030000320004/186/188/1810/1812/182/194/1915月港股策略报告经济盈利回稳，政策憧憬降温环球经济：美国表面风光，中国没预期差，亚洲压力浮现。美国及中国首季GDP都胜预期，但美国经济非GDP所示般强劲，而中国4月PMI回落，经济基础并不牢固，外部扰动风险尚存。日韩台等亚洲地区的出口近月明显受压。中国政策：货币政策不松不紧，监管防风险，结构调整。由于经济下行压力暂没加剧，短期强刺激手段的必要性减少。货币政策放松和收紧的可能性都不大，但是会竭力避免大水漫灌。近期监管会着重关注居民加杠杆和房产泡沫化。贸易磋商：成果料已大致反映，须防消息兑现后获利回吐。有传媒报道中美冀于5月底或6月初签署协议。近两三个月已不断传出谈判有进展的好消息。若果美国只同意撒回小部份加征的关税，较大可能触发股市获利回吐。美元与新兴市场：美元升只因欧洲弱，新兴市场走资压力料不大。美元升至近两年新高，但市场预期美国今年内有一半机会减息。此次美元上升属非典型，新兴市场的走资压力料有限。唯须留意阿根廷及土耳其等较脆弱的国家情况。企业盈利：盈利预测初见回稳，有助限制港股回调幅度。恒指之2019年预测盈利于4月份微升，是去年3月以来首次获调升。内地经济数据3月起改善，4月份开始减税降费规模较预期大，如果短期内中美达成贸易协议，企业盈利预测确有可能触底回升。港股估值：宽松政策预期减，估值再升空间有限。恒指今年累升14.9%，完全是估值上升推动。本年度预测市盈率已由年初之不足10倍，升至现时11.5倍，略高于近七年平均。内地经济下行压力稍减、港股盈利预测回稳，都有助估值再调高，但另一方面，市场对内地宽松政策的预期降温，某程度抵销了以上两个利好因素。估计港股估值再上调的空间很有限。Sell...
