行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告传媒2023年02月12日腾讯等平台盈利率先好转，期待23年行业复苏看好——互联网传媒22Q4前瞻相关研究"ChatGPT破圈将推动AIGC主题扩散，腾讯、芒果更新-互联网传媒周报20230130-20230205"2023年2月4日"复苏之年喜迎开门红，观影需求释放超预期-2023电影春节档总结点评"2023年1月29日证券分析师林起贤A0230519060002linqx@swsresearch.com袁伟嘉A0230519080013yuanwj@swsresearch.com任梦妮A0230521100005renmn@swsresearch.com夏嘉励A0230522090001xiajl@swsresearch.com赵航A0230522100002zhaohang@swsresearch.com联系人林起贤(8621)23297818×linqx@swsresearch.com本期投资提示：⚫预测2022年同比正增长：完美世界（低基数，+278%）、鸿合科技（低基数+163%）、国联股份（+95%）、创维数字（+95%）、阜博集团（+59%）、视源股份（+22%）、网易（+18%）。22Q4在低基数下同比实现正增长：腾讯控股（+36%）、芒果超媒（+49%，基数较低）、国联股份（+87.5%）、鸿合科技（+110%，基数较低）。⚫22Q4疫情持续、消费低迷、游戏版号政策监管影响下，互联网、传媒整体基本面走出底部的节奏受到影响，整体仍在等待筑底阶段；巨头降本增效已在推进并于财报逐步体现。龙头腾讯控股率先走出基本面低谷，腾讯控股4Q22收入yoy-1%，Non-IFRS归母净利润yoy+36%；4Q21游戏未成年人网游时长限制形成同比低基数，叠加4Q22视频号商业化提速，线下支付、云等环比改善，推进降本增效，利润率快速修复，Non-IFRS净利率环比提升至23.6%。⚫游戏：22Q4多数公司仍有压力，原因包括：虽然游戏行业版号22年4月恢复发放，但22Q4行业仍缺乏重磅新品上线贡献增量，海外市场去年疫情影响下基数较高；2022年手游同比下降14.40%，游戏出海同比下降3.70%（来源：游戏工委）。22年4月以来版号数量环比向上，且12月以来游戏版号发放持续向重点产品，进口游戏版号恢复发放，且游戏行业的文化属性和科创属性逐步得到主流媒体的认可，国内版号审核和社会舆论转向常态化；游戏是典型的内容供给创造需求的行业，未来获得版号的精品游戏供给逐步恢复有望拉动行业需求走出低谷。中长期关注国内长生命周期产品的新增贡献、出海增长和AIGC、VRAR等创新。⚫视频：22Q4长视频仍受广告低迷影响较大，但多重底部已经确立，短视频推进商业化及降本增效。芒果超媒2022年双平台融合战略下剧集和综艺产能储备逆势扩张，展望2023年广告有望实现复苏，互联网平台长...
