证券研究报告复苏循序渐进，车规保持强势——模拟芯片行业跟踪报告之一2023年2月7日作者：光大证券电子通信行业首席分析师刘凯，执业证书编号：S0930517100002光大证券电子通信行业分析师朱宇澍，执业证书编号：S0930522050001请务必参阅正文之后的重要声明核心观点海外模拟芯片龙头景气度指引消费电子市场短期承压，汽车市场仍将保持强势海外模拟芯片龙头22Q4业绩同环比增速承压，主要受到消费、工控、通讯等市场较弱影响TI、ADI、意法半导体、恩智浦均预计23年Q1和全年汽车业务仍将快速增长虽然A股多数模拟公司22年业绩承压，但23年盈利增速拐点+情绪周期向上，复苏主线值得关注发布业绩预告的公司共13家，其中仅3家（杰华特、雅创电子、敏芯股份）22年归母净利润同比实现增长。下游消费电子需求景气度指引边际回暖+库存周期见顶，23年H1行业或将迎盈利增速拐点情绪周期触底，23年行业有望迎业绩+估值双重修复的戴维斯双击。2车规模拟芯片市场空间巨大，国产化替代趋势明确汽车电动化大幅增加单车模拟芯片需求量国内公司与海外龙头技术差距较大，目前国内各模拟芯片公司开始在车规模拟芯片发力，大部分产品23年将通过车规认证，看好后续国产替代机遇。请务必参阅正文之后的重要声明目录海外龙头公司跟踪：业绩承压，下游景气度分化A股模拟芯片公司跟踪：22年业绩承压，部分公司Q4业绩改善关注复苏+景气主线投资建议风险分析请务必参阅正文之后的重要声明41.1、海外龙头22年财报跟踪：受到消费市场低迷影响，22Q4和23Q1业绩指引同环比增速普遍下降德州仪器：下游市场结构性分化对公司22Q4业绩造成一定影响；23Q1预计营收指引中值43.5亿美元（41.7-45.3亿美元），同比-11.31%/环比-6.85%；EPS指引中值1.77美元（1.64-1.9美元），同比-24.68%/环比-16.9%。ADI：22Q4工业、汽车和通信市场实现了历史最高收入，但同环比增速较Q1/Q2有所下滑；23Q1营收指引中值为31.5亿美元（30.5-32.5亿元），同比+17.3%/环比-3%，调整后的EPS中值为2.6美元（2.5-2.7美元）。意法半导体：22Q4营收增长主要受ADG驱动，AMS环比-3%/MDG环比微增；预计23Q1单季度营收42亿美元，指引中值同比+18.4%/环比-5.1%，23年营收指引为168-178亿美元，指引中值同比+7.3%。恩智浦：22Q4营收和净利同环比增速下降，主要系工业、通信业务环比下降；预计23Q1单季度营收30亿美元，同比-4.3%/环比-9.4%，预测未来3年复合年增长率为8%至12%，驱动因素为汽车及工业物联...
