第32卷第5期2023年9月系统管理学报JournalofSystems&ManagementVol.32No.5Sep.2023文章编号:1005-2542(2023)05-1086-17收稿日期:2022-10-13修订日期:2023-01-15基金项目:国家自然科学基金面上项目(72073101)作者简介:程飞阳(1996-),男,博士生。研究方向为公司金融与资本市场通信作者:姚守宇(1993-),男,博士,讲师。E-mail:yaosy@tju.edu.cn地区酒文化与股价崩盘风险:来自A股市场的经验证据程飞阳1,姚守宇1,王春峰1,2,高学鑫1(1.天津大学管理与经济学部,天津300072;2.天津大学金融工程研究中心,天津300072)【摘要】当正式制度有待进一步完善时,文化等非正式制度会对企业行为产生重要影响。基于沪深A股上市公司样本,从股价崩盘风险视角探究了地区酒文化的影响。估计结果显示,酒文化更盛行的地区,上市公司股价崩盘风险更高,该结论在一系列稳健性检验及解决潜在的内生性问题后仍然成立。进一步的作用机制检验表明,地区酒文化在降低上市公司生产效率的同时,还削弱了公司的信息披露质量,进而加剧了股价崩盘风险。异质性分析发现,地区酒文化对股价崩盘风险的加剧作用在非国有企业样本中更为凸显,而在机构投资者持股比例较高、分析师覆盖程度较高的公司和法律建设环境较为完善的地区,酒文化对股价崩盘风险的加剧作用得到有效抑制。研究结论强调,规范的制度约束与以酒文化为代表的非正式制度之间具有较强的互动关系,对于进一步理解非正式制度因素对实体经济发展的作用具有启示意义。关键词:地区酒文化;股价崩盘风险;企业生产效率;信息披露质量中图分类号:F830.91;F275;G07文献标志码:ADOI:10.3969/j.issn1005-2542.2023.05.017DrinkingCultureandStockPriceCrashRisk:EmpiricalEvidencefromChineseStockMarketCHENGFeiyang1,YAOShouyu1,WANGChunfeng1,2,GAOXuexin1(1.CollegeofManagementandEconomics,TianjinUniversity,Tianjin300072,China;2.FinancialEngineeringResearchCenter,TianjinUniversity,Tianjin300072,China)【Abstract】Whentheformalinstitutionsarenotperfect,theinformalinstitutionssuchasculturewillhaveasignificantimpactonfirmbehavior.TakingtheA-sharelistedcompaniesintheChinesestockmarketastheresearchsample,thispaperexploredtheeconomicconsequencesofregionaldrinkingculturefromtheperspectiveofstockpricecrashrisk.Evidenceshowsthatcrashriskishigherforfirmsinregionswherethedrinkingculturearemoreprevalent.Thisres...
