FRIENDSOFACCOUNTING金融财务一、引言私募股权投资源于美国，随着行业的快速发展，目前全球私募股权投资已经成为一个规模巨大的产业。私募股权投资基金设立的初衷是将金融创新与产业创新相融合，将资金供给方与需求方相联系，从而解决中小企业融资难问题。近年来，私募股权投资基金因具有投融资灵活、设立程序简单、决策程序高效等特点，在我国得到了快速发展。截至2022年末，我国存续私募股权投资基金31550只，规模10.94万亿元①。私募股权投资在促进我国产业结构调整、提高社会资源配置、推动多层次资本市场发展等方面正发挥着积极作用。私募股权投资基金的运作需要经过募集、投资、管理和退出四个阶段，其中退出是私募股权投资的最终目标和实现盈利的关键环节。退出方式包括IPO（首次公开募股）、股权回购、并购、清算退出等，IPO被认为是最为理想的退出方式[1]。目前，我国私募股权投资市场进入了调整期，退出端压力增大，仅2022年前三季度，我国股权投资市场退出数量就达3480笔，其中IPO退出案例数量1996笔②。为畅通私募股权投资退出渠道，我国进行了一系列资本市场改革，科创板的设立以及定位于服务创新型中小企业的北京证券交易所的成立，都为私募股权投资基金的退出带来机遇。科创板更加注重企业的科技创新能力，它通过市值指标弱化对企业的盈利要求，并推行注册制，将大大缩短企业上市周期，有利于私募股权投资基金高效率退出。然而，在对不同案例退出过程的研究中发现，退出绩效存在较大的差别，甚至部分案例的退出内部收益率为负值。有学者认为，在实际运作过程中诸多因素作用于私募股权投资的退出绩效，如被投企业的质量、机构投资经验等。那么，影响私募股权投资退出绩效的因素究竟有哪些？它们之间是否具有多重并发和因果复杂机制？针对这些问题，本文基于首批科创板上市企业的27个私募股权投资退出案例，试图通过模糊集定性比较分析的方法（fsQCA），深入揭示影响私募股权投资退出绩效的因素及路径，以期对投资机构提高私募股权投资基金运作效率和完善相关机制提供有益借鉴。二、文献回顾私募股权投资基金作为一种新型的融资工具，自产【基金项目】国家自然科学基金青年项目“大数据驱动下的公共服务供需精准匹配机制研究”（71804169）；教育部人文社会科学研究青年基金项目“公共服务供需精准匹配机制研究———基于大数据驱动视角”（18YJC630125）【作者简介】宁靓（1981—），女，山东青岛人，博士，中国海洋大学管理学院副教...
