·金融保险·２０２３年第２期［收稿日期］２０２２－０５－２０［作者简介］郭豫媚，女，１９８９年４月生，中央财经大学金融学院副教授，研究方向为预期管理、宏观金融；董芳园，女，１９９８年５月生，中国人民大学应用经济学院硕士研究生，研究方向为宏观经济政策；郭俊杰，男，１９９２年８月生，中央财经大学金融学院讲师，研究方向为货币政策、宏观金融；苗珊，女，１９９３年３月生，北京工商大学经济学院讲师，研究方向为国际金融。本文通讯作者为郭俊杰，联系方式为ｊｕｎｊｇｕｏ＠ｃｕｆｅ.ｅｄｕ.ｃｎ。［基金项目］国家自然科学基金项目“中国货币政策预期管理效果的定量评估：模型仿真与指标体系构建”（项目编号：７２２７３１５９）；国家自然科学基金项目“中国财政政策空间对财政政策有效性的影响：实证分析与模型仿真”（项目编号：７２１０３２１６）；中央高校基本科研业务费专项资金和中央财经大学科研创新团队支持计划；北京工商大学青年教师科研启动基金资助项目（项目编号：ＱＮＪＪ２０２１－４４）。感谢匿名评审人提出的修改建议，笔者已做了相应修改，本文文责自负。中国央行沟通稳定外汇市场的效果研究———基于语义相似度的分析ＡＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＥｆｆｅｃｔｉｖｅｎｅｓｓｏｆＰＢＯＣ'ｓＣｏｍｍｕｎｉｃａｔｉｏｎｉｎＳｔａｂｉｌｉｚｉｎｇｔｈｅＦｏｒｅｉｇｎＥｘｃｈａｎｇｅＭａｒｋｅｔ：ＡｎＡｎａｌｙｓｉｓＢａｓｅｄｏｎＳｅｍａｎｔｉｃＳｉｍｉｌａｒｉｔｙ郭豫媚董芳园郭俊杰苗珊ＧＵＯＹｕ⁃ｍｅｉＤＯＮＧＦａｎｇ⁃ｙｕａｎＧＵＯＪｕｎ⁃ｊｉｅＭＩＡＯＳｈａｎ［摘要］中国的央行沟通不仅用于引导货币政策预期和宏观经济预期，还发挥着稳定汇率的作用。然而，相比于央行沟通影响利率和股价的研究，针对汇率的研究仍然较少。本文使用ＥＧＡＲＣＨ模型研究了中国人民银行货币政策执行报告语义相似度对汇率波动的影响，试图检验央行沟通在稳定汇率方面的成效。本文实证研究表明，央行沟通语义相似度的提高会加剧汇率波动。这是因为，央行沟通语义相似度越高，央行释放的新信息就越少，从而会阻碍预期引导、加剧市场分歧，最终引起市场波动。分主题的文本语义相似度研究得到了类似的结论。进一步地，本文还发现了央行沟通语义相似度对汇率稳定的影响存在非线性特征，即当期或上一期语义相似度越高，语义相似度的提高对汇率波动的影响会越大。异质性分析表明，央行沟通语义相似度对汇率的...
