··2023年4月第20卷第4期JournalofHubeiUniversityofEconomics(HumanitiesandSocialSciences)湖北经济学院学报（人文社会科学版）Vol.20No.4Apr.2023一、引言当前，全球科技创新密集活跃，带动新技术新产业新模式快速发展。我国经济结构优化升级进入关键阶段，经济运行稳中有变、变中有忧、忧中有机，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，建设现代化经济体系，迫切要求大力提高科技创新能力，加快推进创新驱动发展战略，充分发挥创新第一动力作用，以强大创新能力为国家应对风险挑战、把握战略机遇和实现高质量发展提供有力支撑。过去多年，中国企业一直依靠资源垄断、规模经营和低成本竞争策略获利。而如今，随着资源成本上升，通过引进新技术，依靠大规模生产压缩成本的竞争策略优势被明显弱化。中国企业想要持续在市场中占有份额，需要通过创新活动研发新产品、新技术等，使之成为企业的“护城河”。HolmstromB认为创新涉及对无形资产的长期、高风险和特殊投资，需要对未知方法进行大量探索。根据产业组织理论，企业技术创新具有高风险、高转换成本以及正外部性的特点。总的来说，技术创新要求企业依靠自身资源开展技术创新活动，形成具有知识产权的核心技术，从而达到提升企业竞争力的作用。创新主体需要长期、稳定的资金来源，资金问题是企业创新必须解决的核心问题。企业的融资结构会对创新产生影响。融资结构，即企业从不同渠道筹措资金的比例，是企业融资决策的核心问题。大多数关于融资结构的研究都是针对企业债权和股权的比例问题。对于企业来说，外部金融市场环境是给定的，如果企业想要高效地进行创新活动，就需要考虑债权和股权的比例，并选择合适的融资结构。目前，关于融资结构的主要理论包括：MM理论、权衡理论、优序融资理论、代理理论等。MM理论认为，在不考虑所得税的前提下，有无负债不改变企业价值，企业价值跟投资有关；权衡理论认为，企业债务需要平衡额外债务的税收优势和可能出现财务困境的成本，企业应当通过权衡负债利弊，决定企业债权和股权的比例；代理理论认为，债权融资可以降低由于两权分离而产生的代理成本，但是可能会增加企业接受债权人监督的成本。均衡企业所有权结构由股权代理成本和债权代理成本之间的关系决定；优序融资理论认为，企业融资顺序依次为内部融资、借款、发行债券、最后是股权融资。学者们在实证分析融资结构对企业创新的影响后，常用以上融资结构理论解释其实证研究结果。学术界基本...
