2023年第14期林雨彬刘佩瑶：地方政府债务违约风险、盈余透明度与企业空心化地方政府债务违约风险、盈余透明度与企业空心化林雨彬刘佩瑶（广西大学公共管理学院广西南宁530008）摘要：文章以2011—2020年沪深A股制造业上市企业为研究样本，实证检验盈余透明度对企业空心化的影响及作用渠道，并探究地方政府债务违约风险在两者关系中的调节作用。研究表明，盈余透明度与制造业企业空心化显著负相关；地方政府债务违约风险与制造业企业空心化显著正相关；地方政府债务违约风险显著增强盈余透明度与制造业企业空心化间的负相关程度。关键词：地方政府透明度盈余透明度企业空心化制造业企业一、引言近年来，实体市场持续低迷状态下大量制造业企业呈现出不同程度的“脱实向虚”。制造业企业是我国支柱性产业，更能体现整个国家的综合竞争力，空心化会使企业将更多的优质资金投入到与主营业务无关的投资性金融产品、金融衍生产品以及房地产等相关项目，致使企业资金脱离实体投资，大量资金配置到金融产品中，对企业持续发展产生严重负面影响，对其影响因素加以分析并寻求对策具有现实意义。提升企业盈余透明度能实现资本市场和企业的双赢，盈余透明度作为企业会计信息披露的核心内容，对企业自身决策的制定与外部利益相关者的融资决策均具有至关重要的作用。盈余透明度越低，股东与经理人间信息不对称程度越高，易于自身管理层的逆向选择及私利行为，提升盈余透明度就成为各方利益相关者共同的诉求。盈余透明度一端连着外部投资者与整个资本市场，另一端连着企业与管理层，是否会对企业的空心化产生影响成为本文研究的重点。在我国特殊经济体制下，政府仍是社会发展资源的绝对掌控者，会通过无形之手对整个市场及微观企业产生直接影响，在“锦标赛”理论中在政治晋升激励下地方政府官员为获得更好的晋升资本，出现过度举债现象，由此引发严峻的地方政府债务违约风险。基于信息传导理论，地方政府的债务违约风险越高，区域金融市场越不稳定，对实体市场的服务职能越弱，企业各项经营与管理行为均会受到影响。本文以沪深两市A股制造业上市企业为研究对象，实证检验地方政府债务违约风险、盈余透明度与企业空心化三者内在关联，以期为政府、制造业企业与金融市场三者协同发展提供参考。二、理论分析与研究假设作为企业盈余质量能否实现有效传递的关键，盈余透明度连接着宏观层面的资本市场和微观层面的企业主体，能对股票收益对盈余及未预期盈余进行较好的解...
