工信财经科技2023年第3期50企业风险与上市公司违规李子超*摘要：目前企业风险视角的上市公司违规问题未被关注。本文以2012—2019年沪深A股制造业上市公司为样本，使用Z-Score模型衡量企业风险，检验企业风险对上市公司违规行为的影响及其影响机制，并进一步检验内部控制、产权性质在企业风险影响违规行为过程中的作用。结果表明：企业风险是上市公司违规行为的诱因；企业风险通过加剧业绩下滑压力、造成外部融资困难对违规行为产生影响。进一步研究表明：良好的内部控制可以通过防范企业风险进而抑制违规行为，但无法在企业风险影响违规行为中起抑制作用；企业风险对违规行为的影响在国企、非国企间没有明显差异。实证结果从企业风险角度为监管机构、上市公司治理违规提供借鉴，也为利益相关者依据风险因素识别违规可能性提供新的参考。关键词：上市公司违规；企业风险；内部控制；产权性质一、引言我国资本市场正处于转型时期，市场法规仍不健全，加之企业法律意识有待提高，在这一背景下，上市公司的违规事件频发，市场秩序遭到破坏（孟庆斌等，2018）。上市公司的违规行为降低了企业价值，侵害股东权益，导致资源错配，阻碍资本市场的健康长远发展。目前公司违规领域的研究被学者重视，现有文献从内外部治理机制、内外部环境、管理层特质等角度进行大量研究，少有文献从企业风险角度关注对上市公司违规的影响。企业风险指给企业经营生产目标实现带来负面影响的不良事件发生的可能性（范柏乃和楼晓靖，2012），亦指企业发生损失的可能性或不确定性，给企业的经营生产活动造成损失威胁，对企业经营管理决策产生重要影响。高企业风险既容易形成经营亏损，也会导致现金流的不稳定，易使上市公司业绩下滑、融资困难，因而管理层实施违规的动机更强，可能会加大上市公司违规倾向。本文的研究兴趣在于，企业风险是否构成上市公司违规的诱因？其他相关因素在企业风险影响上市公司违规中发挥何种作用？为此，本文以2012—2019年沪深A股制造业上市公司为样本，考察企业风险对上市公司违规行为的影响及其影响机制，并进一步考察了内部控制、产权性质在企业风险影响违规行为过程中的作用。开展企业风险与上市公司违规之间的关系研究有助于从风险视角*李子超，青海大学财经学院，硕士研究生；邮箱：lizc19940501@163.com。李子超：企业风险与上市公司违规51识别、治理违规提供借鉴。本文的主要贡献在于两点。第一，从企业风险视角考察对上市公司违规行为的影...
