66March2023/广东经济学术ACADEMIC高管薪酬契约的研究综述夏靖妮（青海民族大学经济与管理学院青海西宁810007）【内容摘要】高管薪酬契约有效性一直就是我国上市公司治理研究的核心问题之一，它不仅关系着对于管理层的薪酬激励问题，还联系着投资者的利益保护以及社会的公平与和谐。本文对近几年研究高管薪酬契约的文献进行梳理，再分别从企业内部与外部两个角度归纳对薪酬业绩敏感性的影响因素，简要评析当前的研究现状。【关键词】高管薪酬；企业业绩；敏感性[作者简介]夏靖妮（1998-），女，汉族，青海民族大学，会计学硕士，研究生，研究方向:会计理论与实务。高管薪酬契约一直是我国公司治理研究中的一个重点问题，也是一道难题。随着现代企业所有权和经营权的分离，股东与管理层的利益目标存在着分歧，为了缓解两者之间产生的委托代理问题，需要设计出合理的高管薪酬契约。将高管的薪酬与公司业绩联系起来，以此来激励管理层，这样的业绩激励型薪酬制度得到了国内外大多数研究学者的认同。一、高管薪酬业绩敏感性的存在（一）高管薪酬与企业业绩的关系最优契约理论认为，在进行薪酬契约设计时，股东应该根据管理层的努力程度来确定其薪酬，但是由于信息具有不对称性，管理层的行为无法进行直接的观测，所以需要一些可以直接观测的替代性指标（比如企业业绩）来反映管理层的努力程度。国内的许多学者对于高管薪酬与企业业绩的关系也十分关注，并对其进行了很多的研究，大部分的研究结果表明：高管薪酬会随企业业绩的增加而增加，它们之间是正相关关系。[辛清泉等（2009）、方军雄（2009）]（二）高管薪酬业绩敏感性的提出高管薪酬业绩敏感性是高管薪酬契约中的一个非常重要的特征。高管薪酬业绩敏感性反映的是高管薪酬随着公司业绩的变化而产生的变动。Murphy（1985）对于世界财富前500强的企业进行了研究，研究发现经理的薪酬对于回报率很是敏感，企业的绩效与经理的工资及奖金直接挂钩。Jensen和Murphy（1990）也发现了高管薪酬与公司业绩之间存在着显著的正相关关系。我国的学者对于高管薪酬与企业业绩之间关系的研究相对于国外学者来说要晚一些，张俊瑞等（2003）以每股收益的值代替公司业绩的值，得出的结论为，在我国上/March202367广东经济市公司中每股收益与高管薪酬呈现显著正相关的关系。杜兴强和王丽华（2007）用ROA和ROE代替会计业绩指标，用托宾Q代替市场业绩指标，该研究表明：无论是选取会计业绩还是市场业绩，高管薪酬均与其...
