第３３卷第２期２０２３年济南大学学报（社会科学版）ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＪＩＮＡＮ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｄｉｔｉｏｎ）Ｖｏｌ．３３Ｎｏ．２２０２３·经济学研究·［基金项目］本文系教育部人文社会科学研究青年基金项目“资源开采地政府矿产资源收益优化配置问题研究”（项目编号：１７ＹＪＣ７９０１９９）之阶段性研究成果。［作者简介］潘扬，山西财经大学金融学院博士研究生；张文龙，山西财经大学金融学院教授、博士生导师。独立董事网络影响公司资本结构吗？———基于同伴效应的理论分析与实证检验潘扬，张文龙（山西财经大学金融学院，山西太原０３０００６）［摘要］基于中国Ａ股上市公司独立董事兼任数据，构建了以上市公司为节点，独立董事兼任为边的社会网络，理论分析并实证检验了公司资本结构决策的同伴效应。研究发现公司资本结构决策时会受到独立董事同伴公司的正向影响，存在资本结构决策的独立董事同伴效应。进一步研究发现市场占有率小的公司、同伴关系持续时间短的公司、网络位置中心度高的公司资本结构独立董事同伴效应更明显，表明资本结构决策的独立董事同伴效应异质性取决于网络特征。本文也发现公司资本结构靠近独立董事同伴会提升公司价值，偏离同伴会损害公司价值，表明独立董事同伴的学习机制对公司决策发挥积极作用，证实了独董网络的价值。［关键词］独立董事网络；资本结构决策；同伴效应；信息传递；社会学习［中图分类号］Ｆ８３０．９１［文献标识码］Ａ［文章编号］１６７１－３８４２（２０２３）０２－００９０－２２一、引言独立董事制度一直以来饱受各方争议。康美财务造假案一审判决独立董事（以下简称为“独董”）承担近４亿元“天价”赔偿责任，美盛文化独董回复交易所问询表态“公司投资属于刻意违规操作”，一系列事件再次引发了资本市场上对独董制度的热烈讨论。从公司披露的述职报告发现，独董利用自己的专业知识和经验为公司发展提供有建设性的建议，协助董事会进行富有成效的讨论及做出迅速而审慎的决策，提出涵盖宏观、行业、公司等不同维度建议。如独董会实地查看公司融资项目情况；对公司各类融资方式发表独立意见，如“金融服务框架协议”“应收账款资产支持票据”，判断是否有利于拓宽公司融资渠道、降低资金成本、优化债务结构等。独董对融资决策进行独立判断，对公司具有一定影响力。独董咨询建议作用效果是一个理论和实业界广泛关注的问题，本文从...
