《金融发展研究》第2期收稿日期：2022-11-08修回日期：2022-12-29地理距离与股价暴涨暴跌——基于软信息不对称的视角丛琳洁米致远（上海师范大学商学院，上海200234）摘要：本文基于软信息不对称视角，以地理距离衡量由“软信息”带来的信息不对称程度，利用A股上市公司数据探究了股价暴涨暴跌的成因。研究发现：地理距离显著增加了股价暴涨暴跌次数，即软信息不对称程度越高，股价暴涨暴跌的可能性越大；投资者调研活动在地理距离影响股价暴涨暴跌的过程中发挥了重要的负向调节作用；对于属于沪（深）港通标的、机构持股比例低和信息披露考核差的上市公司，地理距离显著增加了股价暴涨暴跌的可能性。本文对于拓展软信息不对称相关研究、促进资本市场健康发展具有一定意义。关键词：地理距离；股价波动；投资者调研活动；异质性影响中图分类号：F832.48文献标识码：A文章编号：1674-2265（2023）02-0067-09DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2023.02.009作者简介：丛琳洁，男，上海师范大学商学院，研究方向为产业创新和绿色金融；米致远，男，上海师范大学商学院，研究方向为资本市场、公司金融和绿色金融。一、引言股票市场平稳健康运行对资本市场具有重要意义，关乎国内外投资者对我国股市的投资信心。股价极端波动历来是金融领域重要的研究问题（陈国进和张贻军，2009；Kim等，2011）[1，2]。自1989年试点以来，我国股市在过去三十多年间历经多次剧烈上涨和急速下跌，一方面，这肇因于国内经济的高速增长、股权分置改革、注册制改革以及人民币升值等多重因素所构成的复杂背景；另一方面，也与国际市场诸多外生冲击密不可分。固然经济周期的扩张与收缩、金融风险的动态监管、有效做空机制的缺乏等宏观性和制度性的因素不容忽视，但是不可否认，上市公司信息传递也在其中发挥了至关重要的作用，财务信息披露、重大事项公开、内部控制报告发布等行为均会向金融市场传递重要信号，带来股价的暴涨暴跌。上市公司的信息有软信息和硬信息之分（Liberti和Peters-en，2019）[3]。随着信息技术的广泛应用和证券监管体系的日臻成熟，上市公司的信息不对称现象已得到了较大程度的缓解，但是这种“缓解”大多局限于业务收入和盈利情况等公开且易量化的“硬性”信息，仅靠这些规范性的“硬性”信息显然难以通晓企业经营全貌和未来发展前景；一旦涉及公司经营文化、员工素养等“软性”信息，信息不对称、不透明的现象仍客观存在（郭思永等，2020）[4]，这是因为...
