[Table_yemei1]观点聚焦InvestmentFocus[Table_yejiao1]本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)研究报告ResearchReport19Oct2022中国互联网ChinaInternet全球电商101–各市场特点及主要选手简介GlobalE-commerce101-AglanceofmajorE-commercemarkets[Table_Info]股票名称评级股票名称评级微博Outperform欢聚时代Outperform腾讯控股Outperform爱奇艺Neutral阿里巴巴Outperform心动公司Outperform唯品会NeutralSeaOutperform美团Outperform快手Outperform京东Outperform虎牙Neutral网易公司OutperformIGGNeutral百度Outperform商汤Outperform拼多多Outperform祖龙娱乐Neutral携程集团Outperform斗鱼NeutralBOSS直聘Outperform雅乐科技Outperform哔哩哔哩Outperform华住Outperform同程旅行Outperform阅文集团Neutral知乎Outperform资料来源：Factset,HTI(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)本篇报告我们详细梳理了全球主要电商市场的市场规模、电商特点、竞争格局及背后的原因，并总结出决定电商市场规模大小与渗透率高低的关键要素。经济体量大的国家往往有更大的电商市场规模，而电商渗透率则与基础设施、线下供给更为相关：从全球电商市场的规模的绝对值上，中国居于首位，其次是美国、英国、韩国等国家，我们认为经济体量大小是决定电商市场绝对规模的决定性因素，然而国家的经济发展水平和电商市场绝对值规模并不一定决定电商的渗透率情况。如韩国和日本地理位置接近，电商渗透率有很大不同；美国的电商起步比中国更早，但渗透率低于中国；印尼虽然是发展中国家，但电商渗透率并不低。究其原因，我们认为基础设施成熟度（物流而非支付）、线下供给丰富度，是造成不同市场电商渗透率高低（即电商发展水平差异）的原因，同时疫情及竞争，也为电商渗透率的变化带来了一些变量。分市场看：1）美国：用户搜索心智强、3PL物流商格局稳定且价格高、线下零售和品牌商品供给丰富，由此导致美国电商虽然发展时间长，但渗透率并非绝对领先，以及电商上一超多强的竞争格局（亚马逊作为电商平台一家独大，但独立站及其他零售...
