２０２３年第１期·财务与会计·［收稿日期］２０２２－０５－０４［作者简介］陈洋林，男，１９８２年６月生，安徽财经大学副教授，研究方向为金融市场；蒋旭航，女，１９９８年１１月生，安徽财经大学金融学院硕士研究生，研究方向为金融市场；张长全，男，１９７１年８月生，安徽财经大学教授，研究方向为金融理论与政策。本文通讯作者为陈洋林，联系方式为ｃｈｅｎｙａｎｇｌｉｎ１９８２６＠１６３.ｃoｍ。［基金项目］安徽省社科基金青年项目“科技创新驱动安徽经济高质量发展的效率评价与体系构建研究”（项目编号：ＡＨＳＫＱ２０１９Ｄ１０３）；国家社科基金重大项目“促进经济高质量发展的税制结构优化与改革研究”（项目编号：２１＆ＺＤ０９６）。感谢匿名评审人提出的修改意见，笔者已做了相应修改，本文文责自负。实体企业金融化与创新投入的非线性效应研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈoｎＮoｎｌｉｎｅａｒＥｆｆｅｃｔｓoｆＦｉｎａｎｃｉａｌｉｚａｔｉoｎａｎｄＩｎｎoｖａｔｉoｎＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔoｆＥｎｔｉｔｙＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ陈洋林蒋旭航张长全ＣＨＥＮＹａｎｇ⁃ｌｉｎＪＩＡＮＧＸｕ⁃ｈａｎｇＺＨＡＮＧＣｈａｎｇ⁃ｑｕａｎ［摘要］建设高效的创新体系是实现经济高质量发展的支撑，然而实体企业金融化对企业创新投入形成严峻挑战。本文以２００７—２０２０年非金融类上市公司为样本，考察实体企业金融化影响创新投入的效应。研究发现：第一，实体企业金融化与其创新投入之间呈现稳健的“倒Ｕ型”关系。第二，在金融化的较低阶段，企业基于预防性动机持有金融资产，金融资产的“蓄水池效应”居主导地位且有效促进了企业创新投入；但随着金融化水平提高，企业基于投机动机增持金融资产，金融资产的“财富效应”居主导地位且挤占了企业创新投入。第三，实体企业金融化与其创新投入之间的倒Ｕ型关系受到企业ＣＥＯ的专业技术背景、产权属性和所在行业竞争激烈程度的调节。研究结论对于客观认识企业金融化的动机与效应，针对性地提出治理企业金融化的政策、推动经济“脱虚返实”和完善创新体系建设具有重要意义。［关键词］实体企业金融化创新投入［中图分类号］Ｆ８３２.５［文献标识码］Ａ［文章编号］１０００－１５４９（２０２３）０１－００６９－１２Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｂｕｉｌｄｉｎｇａｎｅｆｆｉｃｉｅｎｔｉｎｎoｖａｔｉoｎｓｙｓｔｅｍｉｓｔｈｅｓｕｐｐoｒｔｔoａｃｈｉｅｖｅｈｉｇｈ⁃ｑｕａｌｉ...
