FRIENDSOFACCOUNTING金融财务一、引言实体企业的健康发展，关乎国计民生。复杂多变的国际大环境使经济不确定性大大增加，给实体企业，特别是小微企业和个体工商户的生产经营带来了巨大挑战。现代金融体系的根本目的是服务实体经济，党的二十大报告明确指出“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，在我国经济发展的新时代，需要发挥现代金融体系作用，实现实体经济持续健康发展。企业金融化（也有学者称为“扩大金融活动”）表现为实体企业以不同的方式参与金融活动。实体企业在金融领域的投资逐年增多，对实体投资的比例逐年减少，是全球范围内的普遍现象。企业金融化对实体企业有利还是有害？国内外学者就金融化对实体企业的影响进行了大量研究，研究文献涉及金融化的原因及后果，以及金融化对实体企业技术创新、盈余质量、投资效率、利润率等方面的影响等。但是，鲜有人研究企业金融化与财务柔性（也称财务弹性）两者之间的关系，本文研究了这两者之间的关系，并进行了实证分析。另外，财务柔性是一种柔性系统，能有效增强企业抗击不确定性的能力，有利于企业的生存和发展。为了更细致深入地研究两者的关系，本文创新性地引入企业生命周期这一变量，生命周期阶段不仅包括大多数学者常用的初始期、成长期、成熟期和衰退期，还包括震荡期，更加全面。样本数据不局限于制造业企业，囊括16大类行业，数据范围更广泛。基于此，本文立足非金融上市企业（不包括金融行业与房地产行业），实证研究企业金融化对财务柔性的总体影响，并探讨在生命周期不同阶段下的动态影响情况，为实体企业的发展提供财务方面的参考，提高实体企业应对市场不确定性的能力，最终实现实体企业可持续发展。二、文献综述（一）财务柔性的相关研究国外对财务柔性的研究比较早，且覆盖了很多领域。相比之下，我国学者在这方面的研究起步较晚，从2008年金融危机后才逐渐发展起来，目前尚不成熟，也缺乏系统的研究。由于政治经济制度和市场差异，国外的有些结论并不适用于国内，因此有必要开拓国内在这方面的研究。目前国内学者对财务柔性的研究大多集中在财务柔性对企业绩效和企业价值等方面的影响。财务柔性作为企业的一种综合财务能力，能够有效缓冲市场不确定性带来的巨大冲击。1984年，美国财务会计准则委员会（FASB）定义财务柔性是“主体为响【摘要】以我国沪深A股上市企业中1177家非金融企业2016—2021年共6年的平衡面板数据为样本，通过构建动态面板模型，用系统GMM两...
