绩效反馈与企业产研销投资分配决策———基于管理层心理认知视角∗李莉１程昱１王向前１徐晓丹１程新生１，２（１．南开大学商学院３０００７１；２．南开大学中国公司治理研究院３０００７１）【摘要】绩效反馈对企业的影响得到愈来愈多的重视，然而对绩效反馈不一致情况的理解尚显模糊。本文以２０１０－２０２０年我国制造业上市公司为研究样本，分析绩效反馈不一致对企业产研销投资决策的影响。研究表明，“消极历史———积极行业”绩效反馈会促进企业研发投入和营销活动，并抑制企业的生产扩张活动，而“积极历史———消极行业”绩效反馈会抑制企业研发投入和营销活动，并促进企业的生产扩张活动。与此同时，本文的结论表明，企业营销活动比研发活动的敏感性更高，更易受企业绩效反馈的影响。在进一步的研究中，本文从“认知———行为”视角探究管理层对绩效反馈的异质性解读如何影响企业的投资决策。此外，结合双元创新理论的研究发现，绩效反馈不一致的影响主要作用于企业创新中的探索式创新层面，而对利用式创新作用不显著，作用强度会受到管理层心理认知因素改变的影响。本文结论揭示绩效反馈不一致对企业产研销投资决策的作用机制，同时强调管理层心理认知在解读绩效反馈中发挥的重要影响，对理解企业产研销投资决策的驱动因素以及优化企业创新激励机制具有重要启示作用。【关键词】绩效反馈；投资决策；企业创新；探索式创新一、引言在日益激烈的市场竞争格局下，企业为增强核心竞争力需要不断优化自身资源利用。特别是对技术、营销、资本、信息等资源进行的有效配置，有助于企业建立长期的竞争优势（Ｃｈｉｎ等，２０１３），其中关键资源投入的方向与力度是决定企业未来发展前景的重要因素（Ｃｌａｒｙｓｓｅ等，２０１１）。在企业价值链活动中，有两个相迥的经典理论用于解释企业在不同价值创造类型中的产出效率差异，即“微笑曲线”理论和“武藏曲线”理论。在“微笑曲线”理论下，制造业产业链高附加值的两端是研发活动和营销活动，传统上一直作为企业创造和实现价值的焦点。而相对应的“武藏曲线”理论则认为，尽管研发和销售对企业的价值创造至关重要，但由于在生产制造环节可以产生不易被模仿的规模竞争优势，使得生产制造对制造业企业的价值创造贡献更为突出。进一步，伴随着当前制造业数字化的不断推进，智能制造在传统制造业领域掀起重大变革。尤其是以中芯国际为代表的一批高水平ＯＥＭ代工厂的发展，昭示着制造业的智...
