家庭债务问题研究：影响因素、经济社会效应、风险评估及防范∗∗张栋浩王栋〔摘要〕实体部门杠杆率适度增长有利于促进经济发展，而杠杆率一旦超过合理范围则可能抑制经济发展。作为经济主体的需求部门，家庭部门债务过高会通过抑制消费与投资、增大金融体系不稳定等渠道，对宏观经济增长造成负面影响。近年来，中国家庭部门债务快速增长、杠杆率迅速攀升，而收入及储蓄增速放缓，家庭部门债务负担正在不断加重、债务风险问题日益增加。但是，在我国防范化解金融风险过程中，社会各界主要关注了企业部门和政府部门债务问题，对家庭部门债务问题的关注及研究还有待加强。为此，本文从家庭债务增长的影响因素、经济社会效应、债务风险评估及风险防范机制出发，对家庭债务问题的相关研究进行综述，全面分析当前该领域的研究热点及前沿，并指出其中研究不足和中国家庭债务问题的未来研究方向，进而为我国有效防范化解金融风险和促进经济实现高质量发展提供证据支持和政策建议。关键词：家庭债务增长影响因素经济社会效应风险评估风险防范ＪＥＬ分类号：Ｄ１４Ｅ５１Ｇ１８一、引言适度负债能使家庭以一部分未来收入为担保，在当前做出重大决策，如购买住房、扩大生产经营或进行人力资本投资等。金融深化理论认为，金融发展有助于降低交易成本和优化资金配置，进而促进经济增长，但是，债务快速增长带来的杠杆率攀升则可能导致严重的不利后果。２００８年美国次贷危机表明，家庭部门债务快速增长可能带来极大危害，究其原因在于金融深化与经济增长之间并不存在无约束的线性正向关系，而更可能是一种倒Ｕ型关系，适度的杠杆率上升有利于促进经济增长，但超过了合理范围将会对经济增长产生不利影响（Ｒａｊａｎ，２００５；Ｓａｍａｒｇａｎｄｉｅｔａｌ．，２０１５）。ＩＭＦ（２０１７）研究发现，家庭部门债务增加的短期好处与中长期成本之间存在一定冲突，短期内可以降低失业率和促进经济增长，而中长期则可能导致经济衰退。Ｃｅｃｃｈｅｔｔｉｅｔａｌ.（２０１１）、ＯＥＣＤ（２０１５）和Ｌｏｍｂａｒｄｉ（２０１７）等分别发现，家庭部门杠杆率超过８５％、９０％和８０％时将对经济增长产生负面影响。从理论上而言，Ｆｉｓｈｅｒ（１９３３）的“债务－通货紧缩”理论和ＭｉａｎａｎｄＳｕｆｉ（２０１４）的杠杆化损失理论可以为警惕居民家庭债务问题提供理论依据。Ｆｉｓｈｅｒ（１９３３）指出，造成美国大萧条的重要原３９２０２２年第６期...
