收稿日期:2022-10-15基金项目:国家自然科学基金(71761019)资助项目．作者简介:温利民(1979—)，男，江西石城人，教授，博士，博士生导师，主要从事精算学与金融统计推断的研究．E-mail:wlmjxnu@163．com温利民，冯会珍，李俊雪，等．基于混合指数型损失厌恶函数的投资组合模型［J］．江西师范大学学报(自然科学版)，2023，47(1):1-7．WENLimin，FENGHuizhen，LIJunxue，etal．Theportfoliomodelbasedonmixedexponentiallossaversionfunction［J］．JournalofJiangxiNormalUniversity(NaturalScience)，2023，47(1):1-7．文章编号:1000-5862(2023)01-0001-07基于混合指数型损失厌恶函数的投资组合模型温利民1，2，冯会珍1，李俊雪1，周景萃1(1．江西师范大学数学与统计学院，江西南昌330022;2．江西师范大学管理科学与工程研究中心，江西南昌330022)摘要:结合前景理论的核心思想，该文从期望效用最大化的角度研究不同风险资产的配置问题．在线性损失厌恶函数的基础上，该文结合指数效用函数的性质，提出了一个新的效用函数———混合指数型损失厌恶函数，建立了混合指数型损失厌恶投资组合(MELA)模型，并对中国股票市场数据进行实证研究，得出MELA模型优于均值-方差模型的结论．关键词:损失厌恶;效用函数;投资组合中图分类号:F840．48;F224文献标志码:ADOI:10．16357/j．cnki．issn1000-5862．2023．01．010引言一直以来，最优投资策略都是国内外学者广泛关注的问题．从1937年J．M．Keynes［1］提出的选美理论到1944年J．vonNeumann等［2］提出的期望效用理论，到1952年H．Markowitz［3］提出的现代投资组合理论，再到1959年M．F．M．Osborne［4］提出的随机游走理论和1965年E．F．Fama［5］提出的有效市场假说，这些成为传统的最优投资策略研究的理论基石．期望效用理论描述了理性投资者在风险条件下的决策行为．然而，在现实中期望效用理论并不能完全解释投资者的决策行为，因为投资者的情绪、认知等复杂的心理因素会直接影响其决策行为，所以在很多情况下期望效用理论与现实情况是不相符合的，如阿莱悖论和埃尔斯伯格悖论等．这些与传统期望效用理论不一致的现象促使新的理论不断涌现．最著名的理论之一是D．Kahneman等［6-7］提出的前景理论，他们从心理学的角度来研究投资者的决策行为，提出损失厌恶的概念，指出在一定的参照收益点下人们对损失比对盈利更敏感，用S-型损失厌恶效用函数去代替传统的凹效用函数，提出具有损失厌恶特征的投资组合...
