央行货币金银局范文一。央行的货币政策困局“资金交易员伤不起。〞央行6月14日的再度提高存款准备金率〔下称提准〕令这句早已流传在机构交易员中的悲呼更加声嘶力竭。自上一次〔5月18日〕存款准备金率上调后，银行资金面就持续紧张，市场利率也大幅走高。到了6月7日，央行意外实施的千亿规模正回购更引发了市场资金链的断裂，以至于有资金交易员大呼“灾难日〞。但“伤不起〞的资金交易员和同样“伤不起〞的货币市场利率没有迎来央行“一月一提准〞的豁免，在6月14日5月宏观数据悉数公布后，央行非但没有像往常那样隔天提准，反而就在当天，并且是在债市和港股都尚未收盘时就宣布了提准的消息。对此，接受投资者报采访的专家中，不管是交易部门的投行分析师还是市场旁观者的政府经济学家都大呼“看不懂〞。提准后的第二天，货币市场利率结束前几日的短暂回落行情，便开始一路飙涨，收市时7天回购利率报6.23%，大幅上行205个基点，1月期回购利率7.55%，上行255个基点；shibor〔上海银行间同业拆放利率〕也显著走高，1月期报7.16%，1年期报4.96%。平安证券固定收益部研究主管石磊在其微博上惊呼。“利率都飙到6%～7%还买什么股票啊，全借出去好了，这样高的利率如果维持几天，基金都得被赎回变成银行理财。〞“资金面大紧张要到周末，小紧张要到月底啦。〞供给式管理打乱市场预期在接受投资者报采访时，石磊表示，对提准举措，市场都不理解，之所以货币市场利率已经波澜骤起，而央行仍旧上调准备金率，主要在于央行的管理模式是只考虑供给的数量管理方式，并不承诺维护货币市场利率稳定。6月7日的那一幕戏剧性行情鲜明地展现了这一点。7日适逢端午节假期后第一个交易日，央行上午意外实施千亿规模正回购，加上农行次级债缴款和正常的准备金缴款等，端午节后资金需求下降的预期被突然打破，原本较为平静的资金面骤然吃紧，诸多机构交易员开始紧张地到处借钱，但由于央行的意外动作使大机构对资金收紧的预期加强而不愿拆出资金，当日隔夜回购利率从2.5%跃升至3%，直到下午4点30分收市，仍有机构没有找到钱缴款，迫使交易时间延长。这一后来被资金交易员们称为“灾难日〞的一天在石磊看来，是场活生生的“流动性挤兑〞。他表示，央行主要针对有能力供给资金的大银行进行管理，当其意外提出要实施千亿规模正回购时，资金的需求方不能同步得到信息，先知先觉的机构就会由于紧缩预期而多储藏资金，这一行为依次传导下去，机构对资金的需求就会超过紧缩数量...
