天道酬勤50ETF期权定价模型比拟胡德贵【】上证50ETF是国内首只开放式指数基金，针对其的期权定价产品对我国的期权定价有着指向性作用。本文通过B-S模型和基于时变GARCH模型的蒙特卡洛算法分别对50ETF看涨和看跌期权成交价格进行仿真模拟，并将两种算法下所得到的理论价格与市场实际成交价格相比拟。而对于仿真模拟所得到理论定价与实际定价之间的偏差，得到了基于时变GARCH模型的蒙特卡洛算法在多数期限的期权定价方面优于传统的B-S期权模型定价方法。【关键词】B-S公式，GARCH模型，蒙特卡洛算法，ETF期权一、引言上证50ETF期权是典型的欧式期权，它赋予期权购置者在未来某特定时间，以特定价格买入或者卖出上证50指数交易开放性指数基金的权利。上证50ETF期权分为认沽期权〔看跌期权〕和认购期权〔看涨期权〕两种，是我国首支场内开放期权产品。该期权是以华夏上证50ETF为资产标的，而华夏上证50ETF选取上海证券交易所中最具代表性的50只股票组成样本股的，而这些股票一般具有规模大，流通强的特点以便综合反映证券市场中一批龙头企业的整体状况。对于证券市场而言，上证50ETF期权不仅对于完善资本市场的风险管理和价格发现机制有着莫大的作用，还可以对未来我国相关期权产品定价和风险控制做出借鉴的意义，因此我们在这里讨论其定价机制以及其定价的偏差影响因素有及其深刻的意义。对于期权的理论定价，B-S模型因严谨的推导，合理的定价思路以及简单的计算过程得到广泛的认可。其公式中所需求的参数只包括可观察到的或可估计出的客观变量，而防止了对投资者风险偏好的偏主观的变量加以考虑。使得对于金融资产的定价更加有效率，从而得到大幅应用。但随着金融业的不断开展，大量的数据证明了期权的价格时期的不同而出现很大的差异。而时间序列建模技术，特别是波动率技术的开展为期权定价模型提供了新的方向，为了更好对于上证50ETF期权进行定价分析，本文通过B-S模型与基于GARCH时变下的蒙特卡洛算法对上证50ETF期权的成交价进行仿真模拟，从而得出两种方法得出基于GARCH时变下的蒙特卡洛算法在看跌期权下全面优于传统的B-S模型，而在看涨期权下除t=185的期权品种外，其余期限的期权品种定价基于GARCH时变下的蒙特卡洛算法在看跌期权下全面优于传统的B-S模型。二、50ETF期权定价仿真分析〔一〕50ETF指数波动率分析天道酬勤我们选取上证50ETF指数2022年2月23到2023年12月24号的收盘价。从图1我们不难看出ETF收盘价在近12年内有明显的4个阶段：202...
